"> 本报记者张玫北京报道

“买的是消费基金，一看重仓的却都是科技股
”——这种让基民哭笑不得的“风格漂移”乱象 ，正在成为历史
。

6月1日
，易方达基金
、华夏基金、海富通基金 、华商基金
、睿远基金等12家基金公司率先完成旗下部分存量基金的业绩比较基准调整。本次调整共计涉及195只基金，合计管理规模达3910亿元 。

根据证监会发布的《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》（下称《指引》） ，监管明确要求：基金业绩比较基准必须与投资目标、投资范围相匹配
，严控风格漂移，不得因基金经理变动等因素随意调整基准
。这意味着 ，基金管理人不得再脱离产品定位追逐市场热点，基金“名实不符 ”的问题将被长期约束。

提及其意义
，资深基金研究人士王铁牛对《华夏时报》记者表示，《指引》正式实施 ，以及基金公司开始调整存量基金的业绩比较基准
，是落实《推动公募基金高质量发展行动方案》的核心举措，目的是通过强化业绩比较基准的指引作用 ，促进基金实际投资运作更好匹配基金合同约定的投资目标和范围
，防范风格漂移等情况发生，更好地保护投资者的利益 。

“对基金公司来说 ，需建立业绩比较基准全流程管理机制
，持续监控基金实际运行与基准的偏离度，限制基金经理为追逐市场热点随意切换投资风格
。同时业绩比较基准会成为衡量基金经理投资能力的核心依据之一 ，倒逼基金管理人持续提升自身投研能力 、聚焦长期收益
，减少短期投机行为。”有业内人士向本报记者如是评价 。

严控“名不副实
”：风格漂移被划红线

长期以来，部分基金产品的实际投资方向与基金合同约定的风格严重偏离：名字叫“消费精选” ，重仓股却是半导体和新能源；宣传定位“价值投资 ”，操作上却追逐赛道热点
。这种“风格漂移
”不仅误导投资者
，也干扰了市场正常的风格定价机制。

《指引》的落地，正是对这一乱象的精准治理 。

据中信建投证券统计 ，此次12家基金公司共有195只存量基金涉及业绩比较基准的调整
，类型涵盖股票型
、混合型、债券型 、FOF和QDII。

其中，南方基金旗下调整数量最多 ，共25只；富国基金
、易方达基金、招商基金 、华夏基金旗下涉及调整的基金数量均超过20只
。从规模看
，易方达基金涉及规模最大，约620亿元；兴证全球基金涉及规模也超过500亿元。从投资类型看 ，混合型基金占比最高
，达到58% 。

华商基金12只产品调整，基准与仓位“对齐”

以华商基金为例 ，作为首批调整的基金公司之一
，华商基金此次共有12只存量基金变更业绩比较基准，涵盖灵活配置混合型、偏股混合型及债券型等多类产品 ，调整力度颇大
。

根据华商基金4月30日发布的公告，本次调整的核心逻辑是：让业绩比较基准的资产权重与基金近年来的实际平均仓位相匹配
，同时将宽基指数替换为更能表征大中盘风格的指数，以杜绝“低基准
、高仓位 ”带来的风格失真。

以华商优势行业灵活配置混合基金为例 ，该基金原业绩比较基准为“沪深300指数收益率×55%＋上证国债指数收益率×45%
”
，但实际运作中长期保持较高股票仓位 。调整后变为“中证800指数收益率×85%＋上证国债指数收益率×15%”，股票权重直接提升30个百分点
。

华商基金在公告中解释称 ，这一调整基于基金近三年股票资产的平均仓位
，并综合考虑了合同约定的投资比例限制，“使得新业绩比较基准中各大资产类别所对应的基准要素权重与基金过往实际投资运作等相匹配 ”。

类似的“提权重、换指数
”操作在华商旗下多只基金中同步上演 。华商新趋势优选灵活配置混合基金 、华商新锐产业灵活配置混合基金
、华商领先企业混合基金等6只产品 ，均将原沪深300指数基准统一更换为中证800指数
。

华商基金在说明中指出
，中证800指数由沪深市场市值较大、流动性较好的800只证券构成，“成分券覆盖率 、相关系数上升 ，行业偏离度下降”
，与这些基金实际持有的大中盘均衡风格更为匹配。

值得注意的是，部分基金的调整还涉及港股通权重的显著提升 。例如华商远见价值混合基金 ，其港股通部分权重从10%大幅上调至25%，而A股股票权重保持不变；华商品质价值混合基金的港股通权重更是从5%跃升至25%
，A股权重则从75%下调至60%
。公告称，这是基于近两年基金实际投资中港股通股票的平均仓位所作出的“纠偏 ”。

在债券型基金方面 ，华商基金同样进行了“精拆细调
” 。华商稳定增利债券基金原先仅用“三年期定期存款利率+2%”作为基准
，过于笼统。调整后变为复合基准：“中证800指数收益率×15%＋中证可转换债券指数收益率×15%＋中债-0-7年国债及政策性金融债全价指数收益率×35%＋中债-AAA信用债综合全价（0-7年）指数收益率×35% ”
。

华商基金在说明中逐一解释了每项指数的选择理由：中证800指数匹配其股票持仓风格，中证可转换债券指数反映可转债的股债双重属性 ，而两只不同期限
、信用等级的债券指数则与其利率债和信用债的实际配置久期严丝合缝。

宽基指数切换、权重优化 、港股加码

从中信建投证券研究报告中选取的调整案例来看
，主动权益类基金的相关调整主要呈现三大趋势 。

一是宽基指数从沪深300向中证800切换，扩大覆盖范围
。华商优势行业
、华商新趋势优选等灵活配置型基金 ，均将原沪深300指数基准更换为中证800指数
，股票权重从55%—65%普遍提升至85%，使基准更贴合实际高仓位运作特征。

二是风格指数向成长或行业指数靠拢 ，强化风格锚定 。易方达积极成长由上证A股指数切换至中证800成长指数
，易方达新常态则进一步提高中证800成长指数的权重（从65%升至85%）；南方成长先锋将中证500成长指数调整为沪深300成长指数，并新增港股通权重；富国精准医疗则由中证精准医疗主题指数切换为覆盖面更广的中证医药卫生指数 ，权重从50%大幅提升至90%
。

三是港股通权重显著提升，体现跨境配置常态化。睿远均衡价值三年持有期基金将港股通综合指数权重从20%提升至35%
，同时降低债券权重，股票总权重提高至85% 。

整体来看 ，存量基金业绩比较基准调整呈现出两条清晰主线：一是“实仓对齐”
，用过去两到三年的平均仓位重新设定基准权重；二是“风格对齐
”，用更宽、更匹配的指数替换原有的单一宽基指数
。这正呼应了《指引》中“代表性”“约束性 ”的核心要求——让基金“叫什么
”和“做什么”不再脱节。

据了解 ，首批12家基金公司调整后
，后续将有更多基金公司陆续跟进 。

《指引》明确，对存量产品业绩比较基准设置及其他内容不符合要求的 ，给予1年的实施过渡期
。在过渡期内
，监管部门和基金公司遵循“调基准不调仓 ”的总体原则，即主要通过修改合同中的基准表述来匹配基金已有的实际投资结构 ，而非要求基金在某一时点集中买入或卖出股票
，以防范对市场造成不必要的冲击。

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